着手：市值风浪
公司在招股书中多处强调“不使用预制菜”“坚抓现场烹制”“健康崭新”“区别于预制菜肴”。
徽菜，是中国八大菜系之一，发祥于南宋期间的徽州府（现跨江西、安徽两省），明清期间一度居八大菜系之首。
其滋味为咸鲜为主，隆起本味，厚爱火候，有名菜肴有臭鳜鱼、瓦罐汤、红烧肉、地锅鸡等。
长期以来，徽菜在国内录取餐饮商场的存在感不算高，商场份额远低于川菜、粤菜、江浙菜、京菜等菜系。
（着手：华经产业磋议院）
连年来，一家名为“小菜园”的品牌，在录取餐饮商场异军突起。
“小菜园”主打徽菜特点，品牌标语为：“小菜园，母亲的滋味！”其强调保留食材的自然滋味，明确暗意“不使用预制菜，坚抓现场烹调”。
（着手：“小菜园”官网）
据浮现，按2023年收入计，“小菜园”不仅在国内徽菜餐饮品牌中排行第一，而且在国内失业录取餐饮品牌中排行第二，仅次于西贝莜面村。
（着手：绿茶集团招股书）
公司称得上是青出于蓝，其配置于2013年。比拟之下，上述榜单的其他品牌，如西贝莜面村配置于1988年、绿茶配置于2008年、外婆家配置于1998年。
近期，“小菜园”的母公司——小菜园外洋控股有限公司（“公司”）向联交所递交了招股书。
风浪君特地意思意思：在竞争浓烈的餐饮业中，公司快速延伸的窍门是什么？
百元内录取餐饮龙头
01 门店均为直营，外卖占三成以上
公司的股权结构散播，铁心IPO前，汪书高、李谈庆、田春永等9名自然东谈主鼓舞，通过多家抓股平台，共计适度公司92.99%的股权。
上述9东谈主为一致行径东谈主，共同组成公司的控股鼓舞。
（着手：公司招股书）
其中，汪书高为公司独创东谈主兼董事长。据浮现，汪书高在餐饮行业领有卓越20年训戒，创立公司前照旧营多家餐厅，并任安徽省烹调协会副会长。
私募股权Harvest Delicacy（加华老本）为独一外部鼓舞，铁心IPO前抓股7.01%。
2021-2023年，公司营收从26亿元增至45亿元，技能CAGR（年均复合增长率）为31%；2024年1-4月，营收17亿元，同比增12%。
（着手：公司招股书）
公司分歧堂食和外卖两伟业务。
堂食是公司的第一伟业务，但营收占比逐年下滑，2024年1-4月为64%，相较于2021年的85%，降幅逾20个百分点。
堂食业务在疫情技能领悟欠佳，2021-2022年营收鸿沟看守在22亿元。
2023年，堂食业务大幅反弹，营收同比增40%至31亿元。不外，2024年1-4月，堂食业务成长性再度放缓，营收同比增3%至11亿元。
与此同期，外卖业务对公司事迹的起始作用日益明显。
2021-2023年，外卖营收从4亿元增至15亿元，技能CAGR高达91%。2024年1-4月，外卖营收同比增33%，增速显耀高于堂食业务。
不管是堂食照旧外卖业务，营收绝大部分来自“小菜园”品牌。
据浮现，“小菜园”一直是公司的中枢品牌，营收占比高达99%。
（着手：公司招股书）
2013年，公司在安徽开设首家“小菜园”门店，并自次年起在宇宙范围延伸。
铁心IPO前，公司共有623家门店，其中618家为“小菜园”品牌，均为直营店。
（着手：公司招股书）
此外5家门店，来自“不雅邸”、“恢复楼”、“菜手”等品牌，对公司事迹影响甚微。
02 同价位商场竞争浓烈
据弗若斯特沙利文，国内录取餐饮商场按客单价分歧，可分为各人商场（平均客单价在100元以内）和中高端商场（平均客单价卓越100元）两类。
按2023年收入计，各人商场约占国内录取餐饮商场的55.2%。
（着手：公司招股书）
“小菜园”定位为各人商场，即平均客单价在100元以内。
该商场的价钱竞争围绕在50-100元这一区间，而况国内连锁餐饮巨头云集，2023年的CR5仅为0.8%。
（着手：公司招股书）
前五大品牌中，“小菜园”排行第一，紧接自后的四个品牌按次为：“太二”、“绿茶”、“呷哺呷哺”、“外婆家”。
“小菜园”：平均客单价为50-70元；
“太二”：平均客单价为70-90元；
“绿茶”：平均客单价为50-70元；
“呷哺呷哺”：平均客单价为50-70元；
“外婆家”：平均客单价为70-100元。
上述品牌自然主打菜系不一致，但向消费者提供的用餐环境一样，门店规划和装修多为录取古典作风。
（着手：公司招股书）
餐饮工业化的标杆
01 中央厨房曾叫“预制菜”
据浮现，一家“小菜园”门店的菜品SKU约为45-50谈，涵盖冷盘、炖菜、红烧菜、干锅菜、炒菜、煲仔菜、蒸菜、汤和点心等类别。
同期，公司还会依期更新菜单，加入新菜品和当季特点菜。
尽管菜品种类和数目稠密，但公司仍能将上菜速率和品性算作卖点。
公司向消费者本心，所点菜肴25分钟内上桌，超时则免费施舍；对菜品不陶然，可无条件更换。
这收货于公司在安徽省内自建的中央厨房。据浮现，公司的中央厨房，已杀青了坐蓐体式的“工业化”。
（着手：公司招股书）
而在2024年前，中央厨房的菜品，也叫作念“预制菜”。
2022年，中国烹调协集聚拢多家单元共同参与草拟并发布《预制菜团体模范》（“行业模范”）。
把柄行业模范，预制菜分为即食（如八宝粥、即食罐头）、即热（如速冻汤圆、自热暖锅）、即烹（须加热烹调的半成品菜肴）、即配（如免洗免切的净菜）四大类。
中央厨房的预制菜，时常指即烹和即配类，也便是半成品和净菜。
值得一提的是，2024年3月，预制菜的范围被官方再行界说。
2024年3月，国度商场监督惩办总局等六部门聚拢发布了《对于加强预制菜食物安全监管促进产业高质料发展的奉告》（“新界说”），将即食和即配两类食物放手在预制菜范围以外。
（着手：新华网）
现在，公司在招股书中，多处强调“不使用预制菜”“坚抓现场烹制”、“健康崭新”、“区别于预制菜肴”。
（着手：公司招股书）
（公司OS：感谢新界说！赢麻了！）
02 尽力“去厨师化”
公司中央厨房的功能，主要包括食材粗加工，比如将肉类切成模范的大小和分量外，以及为每谈菜品配制有益的调料包。
比拟崭新食材，经过中央厨房处理过的食材粗略保存更永劫期。
据浮现，中央厨房坐蓐的食材和调料包，并不会径直送往门店，而是先送往公司散播于宇宙各省的12个仓库，再把柄及时需求补充门店库存。
在中央厨房的加抓下，连锁餐饮“去厨师化”，似乎计日可待。
比如，公司为每谈菜品制定了模范烹调法式，而厨师的任务是汲取公司的培训，以确保在后厨烹制来自中央厨房的食材和调料包时，试验团结套经过。
（着手：公司招股书）
公司预测，在将来，每家新开门店仅需2名后厨职工，包括1名厨师长和1名副厨师长。
（着手：公司招股书）
值得一提的是，2023年，公司已在门店中哄骗炒菜机器东谈主。公司称，炒菜机器东谈主已杀青“操作调味精确、菜品口感融会”。
（着手：公司招股书）
据浮现，每台炒菜机器东谈主的价钱为5万元。公司还谋划，将本次IPO募资中的1.5亿元，用于采购3000台炒菜机器东谈主。
（着手：公司招股书）
不缺钱，3年门店数要翻倍
01 “降本增效”水平优于同业
原材料及耗材，是餐饮企业的最大成本项，主要来自食材耗尽。
长期以来，公司原材料及耗材成本要明显低于同业可比公司。
2021-2023年，公司原材料及耗材成本占营收的比重，从34.5%逐年降至31.5%。
（着手：公司招股书）
比拟之下，2023年，呷哺呷哺（00520.HK，注：“呷哺呷哺”母公司）、九毛九（09922.HK，注：“太二”母公司）和绿茶集团，原材料及耗材成本占营收的比重分别为37.4%、35.8%和33.6%。
（制图：市值风浪App）
话说总结，公司食材耗尽为啥低于同业呢？
食材的保质期开阔较短，蔬菜的保质期约为3天，冷藏肉类的保质期在5天以内，冷冻肉类的保质期则在1-2年。
因此，存货盘活天数，也可盘曲反应出一家餐饮企业食材的“崭新”进程。
2023年，公司的存货盘活天数为24.1天，较2021年的18.9天，拉长了5.2天。
（着手：公司招股书）
同业可比公司中，九毛九和绿茶集团的存货盘活天数均低于公司，2023年分别为21.3天和17.6天。
（制图：市值风浪App）
呷哺呷哺的存货盘活天数一直居高，2023年高达76.8天。至于原因，呷哺呷哺倒也坦荡——因为用的是冷冻牛肉和冷冻羊肉。
（着手：呷哺呷哺招股书）
公司净利润率自2023年起冲破10%。2023年，公司净利润为5.3亿元，对应净利润率11.7%；2024年1-4月，净利润率为11.5%。
（制图：市值风浪App）
现在，公司净利润率在同业可比公司中处于率先水平。2023年，呷哺呷哺、九毛九和绿茶集团的净利润率分别为-3.3%、8.0%和8.2%。
（制图：市值风浪App）
02 现款流实足
公司每年通过谋划行动净流入的现款束缚增长。2021年-2024年1-4月，累计的谋划行动现款流净额为19亿元。
技能，公司的老本开支主要用于开设新门店，累计为7亿元；同期，累计的解放现款流为12亿元。
（制图：市值风浪App）
公司多数年份宣派的股息均在1亿元以上。2021年-2024年1-4月，累计宣派股息4.7亿元。
（着手：公司招股书）
不错说，公司并不缺钱。既然如斯，为何还要上市？
需提防的是，铁心2024年4月末，公司有一笔5.4亿元的赎回欠债。据浮现，赎回欠债与公司向外部鼓舞刊行的优先股关联。
（着手：公司招股书）
公司未浮现触发赎回的详备要求。
不外，铁心2024年4月末，公司现款及现款等价物尚有6.3亿元，足以遮掩这笔赎回欠债。
综上，风浪君以为，公司上市的主要动机并非是对赌压力，而更多是出于大鼓舞的个东谈主意愿。
03 谋划3年内门店翻一番
公司上市募资的主要用途，是陆续延伸门店。
据浮现，公司谋划于2024-2026年新开580家“小菜园”门店，至2026年末领有卓越1100家门店。而铁心2023年末，公司门店数为542家。
也便是说，公司谋划在接下来3年内，将现在的门店数目翻一番。
公司将来快速拓店的扶助力，仍然是中央厨房。
由于大部分烹调工序从后厨转化到中央厨房，新开门店可从简无数的厨房装修和开导采购成本。
据浮现，公司预测开设新开门店的平均投资成本为130-170万元，明显低于同业可比公司。
国新办8月2日下午举行国务院政策例行吹风会。住房城乡建设部新闻发言人、住房改革与发展司司长王胜军表示，《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》就提升城市安全韧性作出进一步细化安排，我们将和有关部门结合城市更新行动来共同抓好落实。王胜军介绍，提高安全韧性水平要重视和依靠制度创新。比如，大家很关心房子的问题，房子像人一样也会变老，老了也会生病，这就需要建立房屋定期体检制度，按照房屋建造的年代、功能类型确定体检频次，及时查找和发现问题，有针对性地消除发现的安全隐患。还要建立房屋保险制度，通过市场化手段推动完善工程质量和房屋安全监管机制。另外，建立房屋养老金制度，为房屋体检、房屋维修、房屋保险提供资金保障，我们将加快推进这三项制度的建设。
比拟之下，据绿茶集团浮现，2023年，其新开门店的平均投资成本为317万元。
（着手：绿茶集团招股书）
为与之配套，公司仍在束缚扩大中央厨房的产能。
据浮现，公司在安徽马鞍山营建中的中央厨房，坐蓐线的品类不仅包括调味包和净菜，还将扩展至速冻成品和酱卤成品。
（着手：公司招股书）
公司的财务地点神圣。
其举座成长性较好，堂食业务自然弯曲束缚，但外卖业务连忙成为事迹的新驱能源。公司的盈利才气，也在同业可比公司中率先。
公司号称餐饮工业化的标杆，戮力于于以中央厨房替代门店后厨，借助科技和机器裁汰运营成本，以赢得易于复制的拓张旅途。
至于如安在“科技与狠活”、以及消费者感受之间，寻找一个平衡点，明显不是公司现阶段最为眷注的。
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