2024-05-19，国盛证券发布一篇有色金属行业的商榷阐述，阐述指出，服务与通胀双降撑抓金价朝上弹性，地产策略出台利好铜铝需求。
阐述具体内容如下：
黄金：好意思国4月通胀水平与服务市集双双降温，宽松预期重迭避险设置组成金价干线。周内好意思国4月未季调CPI年率录得3.4%（前值3.5%，预期3.4%），4月季调后CPI月率不足预期录得0.3%（前值0.4%，预期0.4%），4月零卖销售月率不足预期录得0%（前值0.6%，预期值0.4%）；服务市集方面，好意思国至5月11日当周初苦求闲静金东谈主数超预期录得22.2万东谈主（前值23.2万东谈主，预期22万东谈主）；合座看通胀螺旋处于降温通谈，但高利率宏不雅环境或短期守护以得回更详情的通胀降温趋势信号。在降息预期逻辑已充分交游的配景下，金价或将更依赖风险性事件的进一步提振。中远期看，高利率环境握住延续或放大经济下行压力；黄金手脚非好意思财富替代在经济下行压力升温时避险属性将缓缓突显，非投契头寸在好意思联储宽松不足预期或降息时点后倏得为金价提供撑抓，金价将永恒受益于好意思联储降息空间与避险溢价双线逻辑。冷漠关注：紫金矿业（601899）、山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）、银泰黄金（000975）、招金矿业等。 工业金属：（1）铜：宏不雅面乐不雅预期撑抓重迭矿端供给扰动，铜价轰动延续。①宏不雅：好意思联储降息本色性落地预期略有升温；国内宏不雅面可期待海表里宏不雅利好预期共振。②库存：本周环球铜库存62.2万吨，较上周增0.69万吨。国内社库增0.84万吨，LME库存增0.01万吨，COMEX库存减0.16万吨。③供给：本周入口铜矿TC均价2好意思元/吨，现货市集的活跃度有所普及。Grasberg矿区下半年的抓续出口以及巴拿马大选的服从提振了部分市集参与者的热枕。总体供给端受限场所短期难以扭转。④需求：广博企业弗成守护平素出产，有阶段性减停产容颜。除少数廉价货源周内成交火热，其余厂家广博反馈本周价钱过高成交一般，卑劣电缆厂仅刚需采购。后市看，铜供给偏紧花样或将延续，铜资源稀缺性抓续或抓续突显。 市集已启动转向关注冶真金不怕火厂减产动作，重迭宏不雅面上利好预期，以前看铜价短期守护偏强轰动走势，永恒铜价朝上弹性可期。（2）铝：云南产能稳步复产，国内去库重迭供给刚性突显铝价永恒朝上弹性。①库存：本周环球铝库存189.4万吨，较上周+57.72万吨。国内社库-3.60万吨，LME库存+61.34万吨，COMEX库存-0.02万吨。②老本：国内电解铝平均老本（含税）环比上升81元/吨至17371元/吨，吨铝盈利增多167元/吨至3207元/吨。③供给：本周云南以及内蒙古地区电解铝企业开释复产产能，电解铝供应络续增多。④需求：本周铝棒铝板企业产量均有增多，主要体咫尺甘肃、广西、贵州、山东及河南地区；策略端地产利好策略聚会出台，同步提振市集热枕；中期看，LME库存大幅增长重迭外洋需求端未见较着起色或将对外盘铝价变成压力，但国内随同处产利好策略的聚会出台，宏不雅热枕仍能为铝价提供撑抓。冷漠关注：洛阳钼业（603993）、明泰铝业（601677）、紫金矿业、神火股份（000933）、金诚信（603979）、中国有色矿业、南山铝业（600219）、索通发展（603612）、中国铝业（601600）、云铝股份（000807）、天山铝业（002532）、中国宏桥等。 能源金属：（1）锂：好意思关税大棒落地预测实践影响有限，老本撑抓下短期锂价轰动运行。①价钱：本周电碳下落4.5%至10.6万元/吨，电氢抓平于10.1万元/吨；碳酸锂期货主连下落3.2%至10.6万元/吨；老本端锂辉石下落1.6%至1210好意思元/吨，锂云母下落11.3%至2750元/吨。②碳酸锂：本周产量小幅增产、延续去库，智利入口锂盐不时到港。③氢氧化锂：本周产量环比回升、小幅累库；廉价工碳原料难寻，合座开工仍守护偏低水平。④需求：5月14日好意思国通告对中国电动车关税从25%普及至100%，能源电板异常组件关税从7.5%普及至25%。由于中国径直出口好意思国的电动车占总出口比重仍然偏低，且仍可通过墨西哥品级三方国度转折出口诤友意思国从而藏匿关税抑止，咱们以为短期对中国电动车需求影响有限，但仍需要关注以前其友邦准初学槛的跟进情况。本周锂盐出现较大幅度下滑，主因智利入口锂盐的供给冲击以及终局电车销售放缓而产生的需求下滑预期影响。咱们以为，在刻下锂价水平下，此前得到考据的老本撑抓将徐徐突显，锂盐厂挺价意愿偏强，预测短期锂价轰动运行。 （2）金属硅：多地电价下调老本撑抓减弱，房地产收缩加码音书利好硅产业。①库存：本周总库存38.46万吨。②老本：金属硅平均老本13733.79元/吨，金属硅利润-371.79元/吨，周增139.77元/吨。③供需：四川地区决议复产企业较多，云南地区咫尺开工关注一般，内蒙古地区咫尺开炉企业未几，新疆地区开工变化不大。需求端有机硅市集仍以平稳为主，区间波动调度；多晶硅企业磨练预期进一步加重；铝棒企业增减产均有体现。尽管房地产最近暖风频现，但拉动金属硅卑劣需求增长仍需时日，重迭近日历货价钱相聚下挫，终局买价握住下压，金属硅后市行东谈主情临挑战，业者对市集多抓以不雅望心态，积极热枕欠缺，预测短期金属硅市集价钱延续残障。中永恒看，跟着西南丰水期的到来，川云电价或出现一定经过的下滑，老本撑抓缓缓减弱，但利好策略的每每开释或刺激需求增长，需关注供给端开工情况及卑劣需求复苏情况。冷漠关注：西藏矿业（000762）、华友钴业（603799）、盛屯矿业（600711）、盐湖股份（000792）、赣锋锂业（002460）、天皆锂业（002466）、融捷股份（002192）、雅化集团（002497）、西藏珠峰（600338）、寒锐钴业（300618）、厦门钨业（600549）、厦钨新能、金力永磁（300748）等。 风险辅导：环球经济复苏不足预期风险、地缘政事风险、好意思联储超预期紧缩风险等。
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